оценка финансовых инструментов
Важное Фондовый рынок

Оценка финансовых инструментов: как читать отчетность и снижать риски?



Темпы рынка

Важнейшим фактором создания баланса между прибылью от инвестиции и возможными рисками является оценка финансовых инструментов. Процесс оценки образца 21 века имеет вполне стандартизированные критерии, но по факту, мало чем отличается от принципов, применяемых разумными инвесторами и в предыдущие годы.

Фининструменты формируют основной приток долевых документов и долговых обязательств финансового института и банковской организации. Последние отрезки становления фондового рынка, выдвинули ряд требований, под которые приходится подстраиваться всем аналитикам и работникам этой сферы.

Учитывая огромные объемы растущих рынков, учет и сортировка ценных бумаг производится не только с классическими инструментами, вроде акций и облигаций, но и с производными, так называемыми, деривативами или срочными контрактами.

оценка финансовых инструментов

Что есть фининструмент?

Финансовый инструмент, в узком понимании, это метод сохранения капитала или его наращивания, путем обращения в ценные бумаги, условного или не условного типа. Традиционно, современные активы можно разделить на две группы: классические, спотовые и срочные:

  • Классические ЦБ включают в себя акции компании и облигации. Акция является документом, подтверждающим право владения частью уставного капитала эмитента. Облигация же выражает собой долговое обязательство, оформленное в результате передачи средств эмитенту.
  • Срочные контракты. Название протекает не из синонима слова “спешка”, а из слова “срок”. Срочные контракт, это документы, которые имеют срок действия, а также определенные условия выполнения обязательств. Формально, срочный договор не передает конкретное имущество или долговую обязанность, а формирует условия по их передаче. В эту группу входят фьючерсы, форварды и опционы.

Для простого человека, вышеперечисленное – это инструментарий для заработка денег. Для институциональных инвесторов это тоже самое, равно как и для банковских компаний или других корпоративных финансовых организаций. Основной посыл следующий – имеющийся капитал пускается в оборот, для сохранения или приумножения.

Цели инструментов

Вне зависимости от владельца суммы для инвестирования, будь то частный вкладчик или корпоративная структура, инструменты выполняют одни и те же функции и решают схожие цели:

  • Сохранение денежной массы. Здесь речь идет о защите от инфляции. Снижение покупательной способности наличных приводит к тому, что деньги попросту сгорают. Для защиты от этого их следует пускать в оборот. От эффективности отдельных продуктов зависит, какой процент прибыли они способны принести. В теории, быть на уровне с процентом инфляции уже достаточно для выполнения цели. Очевидно, чем выше процент – тем лучше.
  • Сохранение денег частного владельца. Наличность можно попросту потерять. Их могут украсть, их могут съесть мыши и другие неприятности. Поэтому разместить их в другом виде вполне разумно.
  • Маржинальная прибыль. Хороший пример – банк. По сути, коммерческий банк дает деньги в долг, кредит и сам берет в долг под проценты – депозит. Разница между вознаграждением по вкладу и процентом по кредиту формирует прибыль предприятия. Но эффективность таких вложений можно увеличить, если параллельно пускать их на фондовый рынок.
  • Стимулирование экономики. Для того, чтобы экономика государства развивалась, капитал требует перемещения в активную торговлю, а не под матрас. Этому способствует и инфляция, и попытки заработать и всякие государственные манипуляции, вроде стимулирования инвесторов при помощи налогового вычета.

оценка финансовых инструментов

Как бумаги формируют деньги?

Каждый отдельно взятый вид ценных бумаг может приносить прибыль по-разному. Но основной метод – это спекуляция. Здесь доходность формируется между разницей стоимости покупки и продажи. Полученный доход, минус налогообложение и комиссионные по брокерским услугам и будет прибылью.

Формирование портфеля должно происходить из разных помощников в виде ЦБ. К примеру, акции, дадут прибыль в случае перепродажи или дивидендным путем. Облигации считаются фиксированным доходом, здесь купонные выплаты могут приносить деньги на основании ставки, а также при такой же перепродажи, как акции.

Банковские вклады считаются методом с фиксированным доходом. Он отталкивается от установленной в договоре между банком и клиентом процентной ставке и капитализации, будь то ежемесячная или годовая выплата.

Производные срочные контракты приносят прибыль за счет перепродажи и хеджирования основного пласта активов. Подробнее об этом мы говорили в прошлых материалах.

Традиционные риски

Конечно же, работа с активами на фондовом рынке связана с определенными рисками. Для каждого вида ценных бумаг они могут быть разными, но можно выделить две основные группы:

  • Качество эмитента. Зависит от того, насколько хорошо компания, выпустившая ценные бумаги развивается и выплачивает дивиденды, либо покрывает свои долговые обязательства. Для этого существуют специальные рейтинги, которые котируют предприятия разными оценками. Чаще всего буквами, вроде АА+ или -ВВ.
  • Подход к анализу. Акции и облигации можно исследовать при фундаментальном анализе. Учитывается новостной фон, состав руководителей, качество продукта, маркетинговые позиции, политика ценообразования, а самое главное – дается экономическая оценка финансовой деятельности предприятия. Для этого изучаются отчетности, бумаги и налоговые декларации.
  • Технический осмотр. Для срочных контрактов, работающих “на короткой ноге”, применяется технический анализ. Это изучение рыночной ситуации и настроения трейдеров на основе индикаторов, графиков, стратегий и прочих технологических элементов.

Оптимальным подходом будет комбинация осмотра из указанных моделей. То есть, вы сначала оцениваете показатель надежности, затем финансовое состояние эмитента, после его продукт, а затем определяете оптимальную точку входа в позицию при помощи теханализа.

Стандартизация

Признание развития фондовой торговли привело МСФО к стандартизации оценочных работ. Комитетом по МСФО были выдвинуты международные стандарты балансовой отчетности (IAS) 32 и 39.

В первой вариации документов о финансовых инструментах, опубликованной в начале 90-х годов прошлого века, вопросы представления и раскрытия информации по имеющимся инструментам рассматривались совместно с вопросами их признания и оценки.

Поэтому две схемы были разделены на два стандарта (IAS 32 и IAS 39 соответственно). С момента своей публикации международные стандарты 32 и 39 множество раз редактировались и обновлялись.

В новой измененной редакции МСФО 32 и 39 вступили в полноправную силу 1 января 2005 года. В этой редакции были отменены следующие интерпретации международных стандартов: ПКИ (SIC) 5 «Классификация инструментов – сделки с условным исполнением», ПКИ (SIC) 16 «Акционерный капитал – собственные акции, выкупленные у акционеров (казначейские акции)» и ПКИ (SIC) 17 «Капитал – затраты по сделкам с собственными долевыми инструментами».

оценка финансовых инструментов

МСФО 7

Совет по международным стандартам бухгалетрской отчетности разработал новый стандарт IFRS 7 «Финансовые инструменты: раскрытие информации», введенный в применение 1 января 2007 года. Стандарт IFRS 7 первые публиковался еще в 2005 году.

Приветствуется досрочное применение стандарта: если организация применяет стандарт IFRS 7 в отношении годовых периодов, начинающихся до 1 января 2006 года, она не должна раскрывать сравнительную информацию о характере и степени рисков, связанных с торгуемыми фининструментами.

Новый стандарт IFRS 7 заменяет собой полностью международный стандарт IAS 30 «Раскрытие информации в отчетности банков и аналогичных коммерческих институтов» и требования раскрытия информации, предусмотренные международным стандартом IAS 32.

В то же время требования к представлению информации, изложенные в международном стандарте IAS 32, не изменяются. Стандарт IFRS 7 обязателен к применению всеми организациями, имеющими и ведущими операции с финструментами.



Раскрытие отчетности

Согласно законодательству Российской Федерации, все эмитенты, чьи ценные бумаги торгуются на биржах, обязаны раскрывать информацию о состоянии своего внутреннего положения.

Согласно заявленному IFRS 7, в отчетах должна раскрываться следующая информация:

  • Балансовая стоимость всех финактивов и денежных обязательств. Подробнее поговорим ниже.
  • Сумма переклассификации финактивов из одной категории в другую и причины данной переклассификации;
  • Совокупность прибылей (убытков), признанных в отчете о прибылях и убытках, по каждой группе финактивов и кредитных обязательств в соответствии с их классификацией по IAS 39 для целей оценки;
  • Общее соотношение убытка от обесценения для каждой группы финактивов;
  • Справедливую стоимость для каждой группы активов и долговых обязательств таким образом, чтобы ее можно было сопоставить с соответствующим значением балансовой стоимости.

Балансовая ведомость

Согласно все тому же стандарту, балансовая стоимость всех активов и обязательств должна быть представлена подобным списком:

  • Финактивы, учитываемые по справедливой стоимости через прибыль или убыток.
  • Инвестиции, удерживаемые до погашения.
  • Займы и дебиторская задолженность.
  • Имеющиеся ликвидности, доступные для продажи.
  • Финансовые обязательства, оцениваемые по справедливой стоимости через прибыль или убыток.
  • Обязательства, оцениваемые по амортизированной стоимости.

На основании этих данных, потенциальный инвестор способен проводить свой фундаментальный анализ денежного положения эмитента, учитывая его прибыль и затраты, а значит рассчитать ожидаемую стоимость акции. Если сертификат владения в данный момент торгуется дороже, чем следует из отчетности, то от его покупки стоит воздержаться. Если же он наоборот, недооценен, то он попадает в список наиболее пригодных для вложения активов.

Классификация рисков

В учебной литературе, посвященной экономике и менеджменту, предлагается классификация определенных рисков, с которыми связана работа по фондовым бумагам. Первый из них – это рыночная опасность, характеризующая изменчивость стоимости ценной бумаги на торгах. Помимо прочего, сюда входит и волатильность, а также ее зависимость от общей динамики индексов и отрасли.

Процентные неприятности. Такой риск характеризуется резким изменением процентной ставки в результате смены настроения предложения и спроса на деньги.

Рост уровня ставки процента вызывает снижение рыночного курса (реальной рыночной стоимости) отдельных методов пассивного и активного инвестирования, а следовательно и потерю инвестором части ожидаемого дохода по ним.

Особенно сильно влиянию этого вида риска подвержены долговые обязательства, применяемые для инвестирования (облигации, депозитные сертификаты и т.п.). Отсюда следует вывод, что и облигации могут подвести, без должного их изучения.

оценка финансовых инструментов

Ликвидность

Этот вид риска связан с отсутствием возможности быстро продать тот или иной биржевой актив инвестирования без потери инвестированного в него капитала при изменившихся целях торговой деятельности, условий формирования ожидаемого дохода, кризисном финансовом состоянии вкладчика и другим причинам.

Ликвидность отдельной ценной бумаги инвестирования выступает также важным условием формирования вкладчиком гибкого совокупного долгосрочного портфеля, характеризуемого возможностью быстрой его реструктуризации.

В определенной степени риск ликвидности генерируется периодом обращения (погашения) отдельных методов инвестирования, общим состоянием фондового и других видов инвестиционного рынка, активностью осуществляемых на них операций.

Налоги и коммерция

Налоговая нагрузка генерируется вероятностью введения новых налогов на осуществление операций по вашему классу вложений, возможностью увеличения действующих ставок налогообложения этого вида хозяйственной деятельности предприятий и изменения других налоговых условий, обуславливающих снижение ожидаемой нормы доходности по отдельным способам получения доходности.

Коммерческие риски образуются из-за результатов операционной деятельности эмитента, обуславливающими снижение уровня и суммы его прибыли.

Причинами возникновения такого риска выступают обычно снижение производственного потенциала предприятия-эмитента, падение спроса на его продукцию, снижение уровня цен ее реализации в условиях возрастания конкуренции и ряда других аналогичных факторов.

В результате снижения прибыли эмитента и соответствующего ухудшения его балансового состояния возникает угроза невыплат процентов по эмитированным им долговым ценным бумагам, снижения уровня дивидендных выплат по акциям и прочие неприятности для держателя пакета ценных бумаг.

Систематические проблемы

Такого типа проблемы возрастают вслед за изменением условий внешней инвестиционной среды и не связан с деятельностью отдельных эмитентов. Они способны негативно воздействовать на все методы извлечения прибыли на бирже, хотя и в различной степени (в зависимости от их вида).

В инвестиционном менеджменте систематический риск рассматривается как интегрированное проявление рыночного, процентного, инфляционного и налогового видов рисков отдельных финансовых инструментов инвестирования.

Разделить такие неприятности можно на две группы:

  • Макроэкономические. Это негативное положение в общем мировом климате. Часто это называют приходом кризиса или долгосрочным медвежьим трендом. Характеризуется падением котировок голубых фишек, снижением стоимости акций, резкими обвалами индексов и прочими проблемами, формирующихся вслед за этим по “принципу домино”.
  • Цикличность. Определенная цикличность в некоторых областях торговли, вроде замирающей цены акций перед выплатой дивидендов, также может быть риском и не позволить открывать позицию в этот момент.

Систематические проблемы хороши тем, что имеют перед собой либо четкие периоды, либо предзнаменования. Часто это может быть перетекание капитала из диверсификации в пользу определенных отраслей, либо повышенная тенденция “бычьих рынков”.

0


Автор публикации

не в сети 4 дня

Ярослав

29
Комментарии: 0Публикации: 396Регистрация: 15-10-2017

Написать ответ